Another Reason the Sky is Falling

Wall Street Journal, 11/21/2011, "Deficit Effort Nears Collapse" By NAFTALI BENDAVID And JANET HOOK
or
New York Times, 11/20/2011, "Lawmakers Trade Blame as Deficit Talks Crumble" By Eric Lipton

美國在今年夏天調升舉債上限時，附帶條款之一是組成一個參眾兩院、民主共和黨各半的十二人委員會 (Super committee) 來協調提出接下來聯邦政府的預算刪減計畫。他們應該在 11/23 提出計畫，在未來十年削減 $1.2 trillion 的赤字。不過就目前所有跡象顯示，主要政黨之間的歧見很深，不太可能在最後一天扭轉局面達成共識。 市場對於這樣的結果的看法必然是當成 DC 的又一次失敗。這次失敗最大的風險在於如果 Moody's 也把美國信用評等降等，那麼在兩大信評機構都把美國公債降級的情況下，他們將正式失去 AAA 的地位。有許多基金、保險公司甚或一般商業銀行在法規上限制必須持有高品質的投資商品，會要求他們要持有一定比例的 AAA 債券。目前可以靠著兩大信評還有一個給予美國 AAA 等級，所以大家以不變應萬變。假如美國再被第二家降等，除非因人設事改變規則，否則市場上面會出現很大的美國公債賣壓。因為這次將會是制度上造成的賣壓，跟上次美國公債價格在降等後不降反升是不一樣的。到那個時候，現在的歐債危機都只是小事情而已了，因為美國現在出事表示錢沒有地方可以去。 這是最糟糕的情況。要發展到這裡不是明天的事情，甚至不一定會發生。但是只要有這樣的可能性存在，當這個 super committee 破局後，市場可能會有很強烈的反應。上次 S.&P. 把美國公債降等後，接下來一個星期 DJIA 跌了 6.3%。 目前對於 Obama 政權來說是危機也是轉機。如果他能夠在這個國會無法達成共識的情況下施展行政部門應該有的領導能力，提出一個可行的方案 (實務上可行，而且在政治上也不能太偏向民主黨的立場，盡量要取平衡點)，對於市場和他的明年的總統大選都會有很大的幫助。如果他做不到，我們這個星期就準備看全球股市維持高波動度，只是這一次不只每日波動高，最後報酬率也不太可能持平了。