Totally Incompetent

經濟日報，12/06/2011, "陳裕璋：大盤回歸基本面", 記者邱金蘭、李淑慧

從上面這則新聞中看到我們的金管會主委的發言，以及接下來立委的質詢，實在是感覺荒腔走板到離譜的地步了。

一開始是 12/1 日台股在 Fed 聯合其他五大央行用 swap line 增加美元流動性，接下來全球股市大漲，台灣自然也在裡面。我在上一篇文章裡面談過，這跟刺激景氣沒有關係，只是增加美元流動性。如果相信效率市場假說的話，有這個消息比沒有這個消息好，所以市場在次日上漲是合理的。但是這只是解決流動性問題，而且還只是美元資產的流動性問題，並沒有直接碰觸到歐元的部份。這些央行並沒有對歐債做出任何事情來，因此我們所擔心的問題要等到今天看看德、法等歐洲領袖是否能夠對歐盟各國，最起碼是使用歐元的國家能否就財政政策統一也能達成一定的共識，才知道接下來歐洲要走向什麼方向。

在這樣的背景下，陳裕璋主委發表『股市應不只有一日行情』的說法極為不妥。首先是這個說法顯示他要不是刻意試圖操控市場，就是對於股票市場知識不足。即便是前者，也可以落到對於股市知識不足這個領域來。目前在歐洲情況悲觀，美國的 supercommittee 對刪減預算沒有達成共識，導致將來預算可能不分優先順序自動刪減，中國經濟目前仍然面臨硬著陸的危險，日本的公債餘額也高到驚人的程度。所有的跡象都指出目前的下方風險 (downside risk) 相當高，這不是政府官員耍耍嘴皮子就可以解決的事情。我們自己還有四大慘業可能垮台的問題還沒算進去。台灣是沒看過投資人告金管會主委告成功的案例。身為市場秩序的維護者，出來說這種誤導投資人的話，居然完全沒有責任？話又說回來，這麼多年下來，投資人應該早已習慣把政府官員說的話當作是XX就是了。

接下來看我們的立委。還差一個多月就要投票，最近常常在路上看到賴士葆委員的海報看板，以他財經知識做號召。報導中間這一段『立委賴士葆表示，陳主委說台股不是一日行情，結果隔天就破功，他最近一兩天接獲許多投資人電話關切，希望陳裕璋再為台股信心喊話。』，實在不覺得這像是懂財務或經濟的人說的話。陳主委已經失格在前，就算是身為執政黨國會議員要為政府機關護航，最多是避重就輕，談別的問題就好。不追究陳主委亂講話也就罷了，還要他繼續出來無用的信心喊話是做什麼？

執政黨罵完換在野黨，同一篇新聞裡面提到『立委薛凌則問，股市再度跌破行政院副院長陳冲防線（7,148點），政府是否有進一步穩定股市措施，例如證交稅減半？』陳主委這次倒沒忘記自己是金管會主委，證交稅不歸他管。從民進黨執政到現在國民黨執政三年多，台灣的政客和媒體從來沒搞清楚過股市漲跌不能當作政績。如果股市上漲是因為政策正確，政治人物可以從政策影響產業成長及失業率下降來跟人民邀功。股票市場反應的因素有許多是跟政治人物無關的，拿這個漲跌當作是政績是很離譜的事情。Bill Clinton 在 1999 年的 State of the Union address 宣揚自己的治國成就，被 The Economist 酸說對對對，什麼都是你做的好，連大聯盟去年全壘打打得多也是你的功勞 (1998 年 Mark McGwire 和 Sammy Sosa 的全壘打王爭逐戰為 MLB 打了一劑強心針，正式走出 1994-95 罷工的陰霾)。在 2008 年的時候 SEC 連對 naked short 施加禁令都要猶豫再三，怕會擾亂市場秩序，妨礙交易發現合理價格的過程。股市下跌就要政府出來想辦法解決這是很糟糕的態度。

股市的表現好有可能跟政府施政得當有關，不過我們應該可以更明確的看到政府到底做對了哪些事情。更多情況下可能只是我們自己的產業爭氣，有良好的表現，政治人物要分一杯羹是沒道理的。景氣不好的時候股市通常也不會好，在國際市場前景不定，大多數人持悲觀看法的現在，股市表現差是正常的事情。政治人物即使作對事情也不能防止股市下跌，更別提還常常火上加油。相信接下來只是虛驚一場的人大可現在進場佈局，其他覺得不只是有驚，甚至也有險的人，還是退場先觀望一下比較好。

金管會主委自己出來說三道四，就沒辦法管市場上面太多人亂發言了。最近富邦和里昂分別對總統大選對股市的影響提出預測。要談總統大選結果對於經濟有什麼樣的影響我沒有意見，要再進一步談對股市有正面或負面的影響也還在合理範圍中，里昂似乎還在這個範圍之內 (我只看到媒體二手傳播，沒看到研究報告，所以此處保留)。但是要說總統大選結果會讓股市指數到多少點，那就是單純的胡說八道了。富邦投顧的總經理說如果民進黨在總統大選獲勝，大盤將下殺到5800點至6000點。我倒想問問看這個月月底指數會在哪裡？他如果能說出個 200 點之內的區間還能說中的話，富邦可以靠他一個人做交易決策，不需要其他交易員了。真的有那種本事，以他的職位累積到的財富，自己幫自己操作，現在恐怕也富可敵國了。光是靠做多、做空台灣五十，他們就可以打敗所有外資和本土金融機構的投資績效。如果歐洲政客談判破局，台股恐怕在總統大選前就會殺到六千點上下，還不用看誰當選呢。從金管會的『政治正確』來說，他們當然也不會對富邦的發言提出調查。接下來金管會連獨立機關的地位也沒有了，算是連最後一塊遮羞布都給拿掉，會有現在這些亂象也不令人意外。