Yale Endowment Falls 25%

WSJ 12/17/08 Yale to Trim Budget as Its Endowment Falls 25%

稍早我還在聽 Prof. Robert Shiller 2008 Spring 的大學部課程 Financial Markets 的錄影 (有興趣的人可以按連結至 Yale 網頁下載。大學部課程想當然耳內容沒有什麼驚世駭俗之處，不過我們畢業之後有多少時間可以觀摩其他老師教學的情形？)，在介紹課程時他大力稱讚 David Swensen，Yale 的 endowment 的操盤人，並且還有一個星期是由 Swensen 來客座演講。

雖然 Yale 的 endowment 規模沒有 Harvard 的大，但由於經營績效好，也一向為人注意。他們從 6/30 到現在損失了約 $5.9 billion (從 $22.9 bn 到 $17 bn)。本月稍早 Harvard 也宣佈他們的 endowment 從 6/20 到 10/31 大約損失了 22%，而他們在 6/30 時 endowment 總值大約是 $36.9 billion。

這兩所學校並不是由自己的老師操盤，不過他們絕對有適合的人選可以監督操盤人的策略及績效。在最近這一波大盤急殺向下的過程中，他們的損失也都比大盤來的重。就以選股來說，Yale 其實做的並不差，他們在股票方面績效勝過大盤，賠的這麼慘的緣故主要是放在 private equity 和 hedge funds 的部份損失慘重所致。

今年稍早曾經有台灣是否要有自己的主權基金的討論浮上台面。我們有沒有適當的經理人？政府機關裡有沒有比這兩所 Ivy League 學校裡面更適當的人選來監督基金的執行？在這兩個問題上面我都持負面看法。看到別人拿國民的錢賺了錢，就想依樣畫葫蘆的時候，也別忘了在景氣不好，所有 asset class 的資產價值都反轉向下時，是有可能賠的比股市還重的。我並不是主張只要有風險就什麼事都不能做，但是在承擔風險的時候要量力而為，不能只看情況好的一面。