A Resource That Will Never Run Out

在財經領域裡，總是不乏自己覺得了解某些事情而且針對該事件說得頭頭是道的人。這種人力資源，是永遠取之不盡、用之不竭的。

今天看到下面這篇文章，就是這種情況。

Yahoo!奇摩理財--分析師之死？11/03/2010

我平常並不引這個來源的文章，這次是因為早幾天才聽到這件事情，看到這篇文章不禁莞爾。那篇研究報告我還沒有看到，不過有個朋友看了，根據他的說法是滿紙荒唐言，該研究員沒有搞清楚產業的供給需求就寫了篇無稽之談。下面是他的看法：

Evil Capitalism Heroes 都是皮鞋的錯? 10/27/2010

研究報告能不能看？當然能看，要不然我們有時間去跑公司訪問嗎？問題在於怎麼看。一般業界的做法往往只是看看報告是誰寫的，過往的表現還好的話就相信，如果是信用已經破產了的就直接丟掉。要採用的，就看看目標價估到什麼地方做個參考，至於怎麼得到這些結論，報告的內容大部分人是不看的。這不完全怪他們，金融商品百百樣，每天報告數目只會更多，沒有多少人有時間看。有些過往表現好的，更有可能直接被客戶電話詢問，那些客戶連開個電子郵件看報告的耐心都欠奉。這些已經算是好的了，起碼還會注意一下研究員的研究報告，還有很多人完全不管這一套的。

如果能夠擠的出時間來，真正有用的看法是看看分析師到底看到了什麼東西，然後再配合其他消息來源和評價模型自己判斷合理的目標價在哪裡。一家公司過了什麼認證或是有可能接到什麼大單，不是我們坐在家裡會知道的事情。但是以前面的勝華為例，我們可以從不同媒體來源估計的 Apple 產品前景及合理的 earning 估計，來大致推算該公司值得什麼 P/E 以及目標價可以設定到哪裡。光是合理的 P/E 就可以一人一把調，不見得有共識了，其他評價方式也是一樣。一般的研究報告對於相關資料多少會有整理，選擇自己需要的數據再對結果加以調整即可，不需要把研究報告一竿子打翻。真的看了報告的內容，像前面談的這篇對勝華的研究，多少也可以看出一些問題，直接丟掉就好了。

至於談基本面分析又可以不看研究報告，那算是什麼基本面分析我就不知道了。只靠公司的會計資料來作基本面分析，這種做法恐怕比技術分析好不到哪裡去。要相信這樣的做法，那我還寧願相信 efficient market hypothesis。