Who Should You Bail Out?

最近值得看的文章很多，我甚至沒有時間一一記錄。New York Times 2/17/09 這篇 Bailout Likely to Focus on Most Afflicted Homeowners 雖然跟我有興趣的市場不直接相關，不過整篇文章的討論過程相當精彩，非常值得一讀。

這篇文章談 Obama 的 housing bailout 計畫牽涉到兩種接下來會 foreclosure 的人，第一種是收入不足以付出每月應償付的貸款，或是根本失業沒有收入來付貸款。第二種則是手上貸款剩餘額度已經高過房子現在的價值，所以雖然付的出貸款來，但是不如直接把房子丟給貸款銀行走人還比較划算。目前政策上設計是幫助第一種人，同時文章中討論不處理的另外一種會有什麼樣的問題。

台灣的房地產還沒有真正下滑，上市建商也還沒有人倒閉（我預期這是應該要發生的）。不過就算接下來房地產大幅回檔，美國的困境在台灣出現的機率大概不大。台灣房子通常需要兩成或三成自備款，當房價在最高檔時候買的人，現在也繳了一陣子的貸款。除非房市回檔到五成以上，大概台灣不會有太多人寧願把房子給銀行法拍也不願意付貸款。當然如同美國的第一種貸款戶在台灣也會有，最近法拍屋的數目已經增加不少了，不過台灣要看到第二類的人大概機會不會太大。

如果我們的房市大幅回檔，最需要擔心的不是建商的死活，而是銀行能不能撐過這一關。無殼蝸牛族當然希望看到房子價格大幅度下降，不過當幅度降的太多的時候，不是金融業崩潰就是政府必須拿納稅人的錢去救銀行。金融股和營建股在這裡會有很高的 extreme correlation，這是這次全球性衰退下市場相關係數變大的一個本土性的例子。