The Smallest Baby Bell Grows Up

美國電信業的版圖再度改變了。

New York Times, 3/20/2011, "AT&T to Buy T-Mobile USA for $39 Billion" by Andrew Ross Sorkin, Michael J. De La Merced and Jenna Wortham

當年 AT&T 在跟美國司法部獨佔官司『和解』後（加引號的原因是他們當時應該打不贏）把區域電話業務拆出來成為七家所謂的 Baby Bells，自己留下長途電話及其他加值業務。這裡面最小的一家應該是 Southwestern Bell，他們在 2005 年反過來購併了 AT&T 並且保留原先 AT&T 的名稱和 NYSE 股票代碼 (代碼為 T，有這種單一字母的代碼當然要留下來)。

在失去了 Apple 的 iPhone 和 iPad 3G 版本的獨賣權之後，現在他們出了這麼大的招數。只要 Verizon 還在，AT&T 不太容易再度碰上獨佔官司。不過他們再度靠著購併把版圖大幅度擴張了，Verizon 接下來不太容易出什麼招數來追趕 AT&T (購併 Sprint? 應該不太可能)。

心得：
1. 現在最頭痛的應該是 Sprint。從四大中的第三大變成三大中最小的一家，而且比前兩個 (AT&T 和 Verizon) 小不少，他們有可能會被邊緣化。
2. 這個合併案對於手機廠商不是好事情，這象徵著少了一家電信商跟他們購買手機。這還不打緊，因為 T-Mobile USA 本來也就不是最大的玩家。問題在於 AT&T 這麼大，在談判上面的討價還價能力也會比較強。不過由於這個合併案真正要完成可能也要一年的時間，真正有影響也是今年底或明年初的事情了。現階段大概還是看日本工廠什麼時候復工比較要緊。

【後記】
3/21 收盤結果：
1. Sprint $4.36, -$0.69 或 -13.61%
2. AT&T $28.26, +$0.32 或 1.15%
3. Deutsche Telekom AG EUR 10.67, +EUR 1.08 或 11.26% (T-Mobile USA 的母公司是 Deutsche Telekom，T-Mobile 本身在美國沒有上市)。

市場反應非常明確，AT&T 到底是不是『贏家』還有許多障礙要克服，DT 順利退場，他們是贏家沒有問題，他們早就想退出美國市場不要繼續當老四了。Sprint 也如同預期成為輸家。從 3/21 的當日漲跌來看訊息更為明確。Sprint 和 DT 於開盤的時候就跳到接近收盤的位置。倒是 AT&T 在 $28.77 開盤並且於幾分鐘之內漲到 $29.10 後，就一路下修最後以 $28.26 收盤，顯示市場上對他們購併後未來的績效、他們的 financing (這部份由 JPMorgan 負責提供 bridge loan，Moody's 表示他們會仔細觀察 AT&T 的負債情況)，以及接下來的法律問題仍然有很多問號在。